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Economía · Análisis

¿Cobra el jubilado más de lo que cotizó, y con qué debería subir su pensión?

Dos preguntas, una cuenta: cuántos euros se cobran de pensión por cada euro cotizado, y qué regla la protege de los precios. El Congreso fijó el IPC en 2020; Fedea, la AIReF y el Banco de España muestran lo que cuesta.

Economía · Pensiones y revalorizaciónEspaña · UEActualizado octubre 2026
Índice
  1. Cuadro de polémica
  2. Posiciones de los actores
  3. Euros cobrados por euro cotizado
  4. La pensión de 2010, en euros de hoy
  5. Quién carga con cada regla
  6. Mitos y leyendas
  7. Curiosidad
  8. Qué puedes hacer tú
  9. Relacionado
  10. Fuentes
🥊 De un vistazo

Cuadro de polémica

Nadie discute que la pensión debe conservar su valor. Se discute si el sistema devuelve más de lo que recibe y si basta con mirar los precios para actualizarla.

Pregunta 1 · ¿Se cobra más de lo cotizado?

🟢 Postura A · Sí, y lo pagan los jóvenes
  • Por cada euro cotizado, el sistema paga entre 1,12 y 1,34 euros de pensión en valor actual (Fedea)
  • La rentabilidad del sistema, 2,61 % real, supera el crecimiento del PIB de los últimos 40 años, 2,24 %
  • Con el crecimiento que prevé el Ageing Report, 1,23 %, el desajuste sube al 25 % solo en el sistema contributivo
⚪ Postura B · No es esa la pregunta
  • Es un compromiso entre generaciones: la Ley 21/2021 lo define como un modelo «basado en el compromiso intergeneracional»
  • Parte del exceso lo ponen los complementos a mínimos y de brecha de género, que se pagan con impuestos, no con cotizaciones
  • La suficiencia baja sola: la pensión media pasa del 68,4 % al 60,2 % del salario medio entre 2025 y 2050 (AIReF)

Pregunta 2 · ¿Con qué debe subir la pensión?

🟢 Postura A · Con el IPC
  • Desde 2022 sube cada enero con el IPC medio de diciembre a noviembre, y si es negativo no baja (art. 58 LGSS)
  • La Recomendación 2 del Pacto de Toledo (2020) pide actualizarla «en base al IPC real»
  • Sin esa regla, la pensión de 2010 pierde un 4,7 % de poder de compra hasta 2025; con ella, habría ganado un 0,2 %
⚪ Postura B · También con la economía
  • Los salarios, ligados a la productividad, crecen más que la pensión: la AIReF lo señala desde 2031
  • Volver al IPC suma «alrededor de 3 pp adicionales» de gasto sobre PIB en 2050 respecto al IRP (Banco de España, 2020)
  • El PIB real por persona sube un 15,3 % entre 2010 y 2025, y la pensión con el IPC, un 0,2 %

Las barras tienen el mismo ancho a propósito: no representan una magnitud medible, solo listan las afirmaciones de cada postura. La postura B de la pregunta 2 es la lógica del IRP de 2013 (derogado en 2021): ninguna fuente citada propone hoy una fórmula concreta.

🎙️ Voces del debate

Posiciones de los actores

Sobre la segunda pregunta, la regla de actualización. Las posiciones son paráfrasis de documentos públicos; las citas entrecomilladas son literales.

A · Con el IPC
  • Congreso de los Diputados · Pacto de Toledo
    Poder legislativo · informe aprobado por el Pleno el 19 de noviembre de 2020

    Defiende el mantenimiento del poder adquisitivo «mediante la revalorización anual de sus pensiones en base al IPC real», y que lo que supere el IPC se pague con otros recursos distintos de la Seguridad Social (BOCG, Serie D, núm. 175, 10-11-2020).

  • Cortes Generales · Ley 21/2021
    Legislador · autor de la regla vigente

    Considera que la mejor expresión del compromiso con el sistema es garantizar el poder adquisitivo con un criterio ligado a la inflación; prevé evaluar los efectos de la revalorización cada cinco años (BOE, Ley 21/2021, preámbulo II y III).

  • UGT
    Sindicato · parte interesada y firmante del acuerdo de 2021

    Resume el pacto en una frase: las pensiones se revalorizarán «tanto como haya subido el IPC el año anterior» (UGT, folleto del acuerdo de pensiones, 2021).

B · También con la economía
  • AIReF
    Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal

    Proyecta que los salarios aumentan a mayor ritmo que las pensiones, que se revalorizan con el IPC del año anterior, y que la tasa de generosidad pasa del 68,4 % al 60,2 % entre 2025 y 2050 (AIReF, Estudio 1/2026, p. 16).

  • Fedea
    Fundación de Estudios de Economía Aplicada · estudio de sus autores, no posición de la entidad

    Calcula un exceso de pensiones sobre cotizaciones del 12 % al 25 % en el sistema contributivo y sostiene que el desequilibrio «puede corregirse con mayores cotizaciones y/o menores pensiones» (Devesa, Domínguez, Encinas y Meneu, Fedea, sept. 2025).

  • Banco de España
    Banco central · informe de 2020, previo a la reforma

    Advirtió de que aplicar el IRP de 2013 daría «disminuciones sistemáticas de la renta real de los pensionistas» y de que volver al IPC costaría unos 3 puntos de PIB más en 2050; dejó la decisión al ámbito político (Banco de España, Documento Ocasional 2106, sept. 2020).

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¿Dónde te sitúas?

A · Con el IPC: la pensión debe conservar su poder de compra — B · También con la economía: salarios, PIB o equilibrio del sistema

Tu posición entre la postura A (la pensión debe subir con el IPC para conservar su poder de compra) y la postura B (también con la economía: salarios, PIB o equilibrio del sistema)

En pocas palabras
  • 🧮Por cada euro cotizado, el sistema de jubilación paga entre 1,12 y 1,34 euros de pensión, en valor actual, según el crecimiento que se suponga (Fedea).
  • 🛡️Desde 2022 la pensión sube con el IPC: 2,7 % en 2026. Si el IPC medio es negativo, no baja.
  • 📉Con las subidas oficiales, la pensión de quien ya cobraba en 2010 vale en 2025 un 4,7 % menos en euros reales; con la regla de hoy habría valido un 0,2 % más.
  • 🏛️La AIReF prevé que la pensión media baje del 68,4 % al 60,2 % del salario medio hasta 2050 porque los salarios crecen más que el IPC.
01

Euros cobrados por euro cotizado: el 1,34 que no es lo que parece

Si la pensión fuera una cuenta de ahorro, tendría una rentabilidad envidiable y un titular poco habitual: el conjunto de los cotizantes.

Dato verificado: un equipo de las universidades de Valencia y Extremadura calcula, para las altas de jubilación de 2023, el factor de equidad actuarial (FdEA): el valor actual de las pensiones dividido por el valor actual de las cotizaciones. Con FdEA igual a 1, el sistema devuelve exactamente lo cotizado. Sale 1,34 con complementos y crecimiento del 1,23 %, y 1,12 solo con el sistema contributivo y crecimiento como el de los últimos 40 años (Fedea, Estudios sobre la Economía Española 2025/20, tabla 7).

Exhibit 1
Entre 12 y 34 céntimos de más por cada euro cotizado, según el escenario
Euros de pensión por euro cotizado, en valor actual · altas de jubilación de 2023 · escenario más alto · línea discontinua: 1,00
Solo contributivo, crecimiento como el pasado Solo contributivo, crecimiento como el pasado: 1,12 euros de pensión por euro cotizado 1,12 Con complementos, crecimiento como el pasado Con complementos, crecimiento como el pasado: 1,20 euros de pensión por euro cotizado 1,20 Solo contributivo, crecimiento 1,23 % Solo contributivo, crecimiento 1,23 %: 1,25 euros de pensión por euro cotizado 1,25 Con complementos, crecimiento 1,23 % Con complementos, crecimiento 1,23 %: 1,34 euros de pensión por euro cotizado 1,34 1,00 = la pensión iguala lo cotizado

Fuente: Fedea, Estudios sobre la Economía Española 2025/20 (Devesa, Domínguez, Encinas y Meneu, septiembre de 2025), tabla 7; muestra continua de vidas laborales 2023, INE y Seguridad Social. Nota: la valoración descuenta las cotizaciones al crecimiento del PIB de 1984-2024 (2,24 %) y las pensiones al crecimiento pasado o al del Ageing Report 2024 (1,23 %). «Con complementos» incluye los mínimos y el complemento de brecha de género, que se financian con impuestos. Confianza alta en el dato citado, media en su lectura: es un solo equipo y un documento de trabajo, no un estudio revisado por pares.

Rendimiento del sistema de jubilación, altas de 2023 (Fedea)
Indicador Valor Cómo se lee
Tasa interna de rendimiento (TIR) real, contributivo 2,61 % El «interés» que iguala lo cotizado y lo cobrado
Crecimiento real del PIB, 1984-2024 (INE) 2,24 % Si la TIR lo supera, el sistema devuelve más de lo que crece la economía
Crecimiento real previsto, 2024-2049 (Ageing Report 2024) 1,23 % Con este crecimiento, el exceso es mayor

La TIR contributiva queda en un 2,61 %, frente al 2,24 % de crecimiento real de 1984 a 2024: los autores hablan de «un moderado exceso de generosidad de 0,37 puntos». Con el crecimiento previsto, el exceso de pensiones sobre cotizaciones llega al 25 % en el sistema contributivo.

¿Cobra 1,34 euros por cada euro? No exactamente. Es un cociente de valores actuales, y el resultado depende de dos supuestos que nadie conoce: el crecimiento futuro y la tasa con que se descuenta. Con otros supuestos, el 1,34 es 1,12; con crecimiento del 2,61 %, el factor sería exactamente 1. Los propios autores avisan de que sus opiniones no coinciden necesariamente con las de Fedea. La otra mirada es la de B: un sistema de reparto no es una inversión, es un compromiso entre generaciones, y su regla de éxito es que la pensión alcance, no que rinda. Rango razonable: entre 1,12 y 1,34. Confianza media.
02

La pensión de 2010, en euros de hoy

Los precios suben, los sueldos intentan seguirlos y las pensiones esperan a enero.

Dato verificado: desde 2022 las pensiones contributivas suben cada enero en el valor medio de las tasas anuales del IPC de diciembre a noviembre; si ese valor es negativo, no varían. En 2026 la subida es del 2,7 % (Ley 21/2021, art. 58 LGSS; Real Decreto-ley 3/2026, art. 2.1). Antes la subida fue 0 % en 2011, 1 % en 2012 y 2013, 0,25 % de 2014 a 2017, y entre 0,9 % y 1,7 % de 2018 a 2021.

Subida de las pensiones contributivas cada enero: la oficial y la que habría dado la regla de hoy
Año Subida oficial Con la regla IPC de hoy
2011 0,0 % 1,6 %
2012 1,0 % 3,3 %
2013 1,0 % 2,4 %
2014 0,25 % 1,6 %
2015 0,25 % 0,0 %
2016 0,25 % 0,0 %
2017 0,25 % 0,0 %
2018 1,7 % 2,0 %
2019 1,6 % 1,7 %
2020 0,9 % 0,7 %
2021 0,9 % 0,0 %
2022 2,5 % 2,5 %
2023 8,5 % 8,5 %
2024 3,8 % 3,8 %
2025 2,8 % 2,8 %

Nota: en 2013 las pensiones de hasta 1.000 euros al mes subieron un 2 %. En 2018 la subida efectiva fue del 1,7 %: una parte se pagó en un pago único en 2019. «Con la regla IPC de hoy» es el IPC medio de diciembre a noviembre, con suelo en 0 %, cálculo propio con INE (tabla 50902).

Exhibit 2
La pensión perdió un 4,7 % de poder de compra; el PIB por persona ganó un 15 %
Índice en términos reales, 2010 = 100 · pensión con las subidas oficiales · punteado: la misma pensión con la regla del IPC de hoy (cálculo propio)
85 90 95 100 105 110 115 120 2010 2015 2020 2025 PIB real por persona: 115,3 en 2025 (2010 = 100) Pensión con la regla del IPC de hoy (cálculo propio): 100,2 en 2025 Salario medio por trabajador, términos reales: 93,9 en 2025 Pensión con las subidas oficiales, términos reales: 95,3 en 2025 (mínimo, 89,9 en 2022) 89,9 (2022) PIB por persona 115,3 Regla IPC (cálculo) 100,2 Pensión oficial 95,3 Salario medio 93,9

Fuente: subidas oficiales: BOE de cada año y nota explicativa de la Seguridad Social (2022-2025, sin contrastar con cada norma); IPC: INE, base 2021, tabla 50902 (media anual del índice general nacional); salario: INE, Encuesta Trimestral de Coste Laboral, tabla 6038 (coste salarial total por trabajador, industria, construcción y servicios); PIB real por persona: Eurostat, nama_10_pc (precios de 2015). Nota: la pensión es la de quien ya cobraba en 2010: no incluye pagos únicos de 2018 y 2022, ni complementos a mínimos, ni el efecto de las pensiones nuevas, que entran con importes más altos. El salario es la media por trabajador, no por hora ni por puesto equivalente, y refleja también cambios en la composición del empleo. La línea punteada aplica la regla de 2022 a todos los años. Confianza alta en las series, media en la comparación.

En 2022 la pensión subió un 2,5 % cuando los precios subieron de media un 8,4 %: el mínimo es 89,9. En 2023 la subida del 8,5 % lo recupera hasta 94,2. La regla actual no evita ese retraso: lo corrige un año después.

Hacia delante, la AIReF espera que el IPC se quede corto frente a los sueldos:

Tasa de generosidad del sistema contributivo (pensión media entre salario medio), proyección de la AIReF
Año Pensión media / salario medio
2025 68,4 %
2050 60,2 %

Fuente: AIReF, Estudio 1/2026 (29-5-2026), p. 16. Sistema contributivo: Seguridad Social y clases pasivas. La Opinión de marzo de 2025 daba 65,6 % y 56,7 % con otros supuestos; no son comparables. Confianza media: es una proyección.

03

Quién carga con cada regla: la cuenta siempre la paga alguien

Ninguna regla es gratis. Cambia quién la paga y cuándo.

Qué dicen las fuentes sobre quién carga con cada regla
Regla Pensionista Cotizantes y Estado Fuente
IPC medio de diciembre a noviembre (vigente desde 2022) Conserva el poder de compra, con retraso de un año Banco de España (2020): volver al IPC suma «alrededor de 3 pp adicionales» de gasto sobre PIB en 2050 frente al IRP. Congreso: lo que supere el IPC, con otros recursos Ley 21/2021; BdE DO 2106; BOCG D-175
Índice de revalorización (IRP, 2013-2021; suelo del 0,25 %) «Disminuciones sistemáticas de la renta real», según el Banco de España El gasto se mantiene ligado al equilibrio del sistema Ley 23/2013; BdE DO 2106
Mecanismo de Equidad Intergeneracional (MEI) Sin efecto directo en la subida Cotización extra de 0,90 puntos en 2026: 0,75 de la empresa y 0,15 del trabajador RDL 3/2026, art. 3.2
Regla ligada a salarios o al PIB por persona Sin cifra en las fuentes consultadas Sin cifra en las fuentes consultadas Pendiente: buscar simulaciones de AIReF o del Banco de España

Posición de consenso: el Congreso, el Banco de España y la AIReF coinciden, en los documentos citados, en que cualquier regla reparte un coste entre pensionistas, cotizantes y Estado. El Congreso fijó el IPC y que lo que lo supere lo pague otro recurso; el Banco de España cifró su coste en unos 3 puntos de PIB en 2050 frente al IRP, y la AIReF muestra que la pensión media pierde peso frente al salario con esa regla. Ninguna de las tres fuentes propone una regla alternativa: lo deja a la decisión política.

🔎 Mitos y leyendas

Tres ideas que circulan sobre las pensiones, y lo que dicen las series oficiales.

❌
Mito

"Mi pensión es lo que yo he ahorrado."

✅
Realidad

El sistema es de reparto: no hay una cuenta con tu nombre. Fedea estima que, en valor actual, el sistema paga entre un 12 % y un 34 % más de lo cotizado, según el escenario: ninguna cuenta individual lo permitiría.

❌
Mito

"Las pensiones siempre han subido con el IPC."

✅
Realidad

La regla actual es de 2022. De 2014 a 2017 la subida fue del 0,25 %, y la pensión de quien ya cobraba en 2010 vale hoy un 4,7 % menos en términos reales. En 2022 subió un 2,5 % con precios al 8,4 %.

❌
Mito

"Los salarios han corrido y las pensiones se han quedado atrás."

✅
Realidad

Entre 2010 y 2025 el salario medio por trabajador cayó un 6,1 % en términos reales y la pensión de quien ya cobraba, un 4,7 %. Lo que corrió fue el PIB por persona, un 15,3 % más.

🔎 Curiosidad

En 2020 y 2021 las pensiones subieron un 0,9 % cada año, aunque el IPC medio de diciembre a noviembre fue del 0,7 % y del −0,2 %. Con la regla de hoy habrían subido un 0,7 % y un 0 %: aquellos años, el sistema pagó de más. La misma cifra sirve a cada postura: para B, un pago de más que la regla de hoy no repetiría; para A, un margen de seguridad en años de incertidumbre (RDL 1/2020, art. 1.2; RD 46/2021; INE, tabla 50902).
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A · Con el IPC: la pensión debe conservar su poder de compra — B · También con la economía: salarios, PIB o equilibrio del sistema

Tu posición, después de leer, entre la postura A y la postura B

🔎 Qué puedes hacer tú

Ninguna de estas vías es una llamada a la acción: son las herramientas con las que cualquiera puede comprobar por su cuenta lo que este análisis afirma.

Relacionado

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Fuentes

Fuentes citadas en este artículo (21). Cada una lleva su tipo, si tiene interés en el resultado y si enlaza al dato; la banda sale de esos tres datos con una regla fija.

  13. Seguridad Social — Estadísticas de pensiones, nota explicativa (subidas de 2021 a 2025)
    Oficialindependientedato enlazadoAlta
    De aquí salen las subidas de 2022 a 2025; no se han contrastado con el BOE de cada norma.
  15. Fedea — Devesa, Domínguez, Encinas y Meneu, «Una visión actuarial del sistema de pensiones de jubilación español», Estudios sobre la Economía Española 2025/20 (septiembre de 2025)
    Preprint o documento de trabajoindependientedato enlazadoMedia
    Documento de trabajo de un equipo de autores; Fedea avisa de que no coincide necesariamente con su opinión.
  16. AIReF — Estudio de evaluación de la regla de gasto de pensiones, Estudio 1/2026 (29-5-2026)
    Oficialindependientedato enlazadoAlta
    La Opinión de 2025 da otras cifras de generosidad (65,6 % y 56,7 %); no son comparables.
  17. Banco de España — P. Hernández de Cos, «El sistema de pensiones en España: una actualización tras el impacto de la pandemia», Documento Ocasional 2106 (2-9-2020)
    Oficialindependientedato enlazadoAlta
    Anterior a la Ley 21/2021: describe el coste de volver al IPC, no la regla vigente.
  18. INE — Índice de Precios de Consumo, base 2021 (tabla 50902; series IPC251852 e IPC251856)
    Oficialindependientedato enlazadoAlta
    Descarga del 19-10-2026; datos hasta diciembre de 2025.
  19. INE — Encuesta Trimestral de Coste Laboral, coste salarial por trabajador (tabla 6038, serie ETCL1527)
    Oficialindependientedato enlazadoAlta
    Media por trabajador y mes; refleja también cambios en la composición del empleo.
  20. Eurostat — PIB y componentes por habitante, volumen encadenado (nama_10_pc)
    Oficialindependientedato enlazadoAlta
    Actualización del 15-10-2026; precios de 2015.
  21. UGT — Acuerdo de pensiones. Ganan las personas. Gana lo público (folleto, 2021)
    Otraparte interesadadato enlazadoInterés declarado
    Sindicato firmante del acuerdo de 2021: parte interesada.
Cómo se asigna la banda
Tipo Independiente Dato enlazado Banda
Oficial o académica revisada sí sí Alta
Oficial o académica revisada sí no Media
Servicio de estudios, preprint, prensa u otra sí sí Media
Servicio de estudios, preprint, prensa u otra sí no Sin verificar
Cualquiera no (parte interesada) — Interés declarado

«Interés declarado» no descarta la fuente: es la mejor forma de citar lo que sostiene quien tiene un interés directo. La misma regla se aplica a las dos posturas. La confianza de cada dato es otra cosa y se indica en el texto.